美国政府借钱愈来愈贵 30年期美债殖利率飙25年新高

纽约证券交易所附近的华尔街。（法新社）

美国政府借钱的利息愈来愈贵。财政部13日以25年来最高的利率出售30年期公债，其借贷成本创下2001年以来最高，这显示当美国国家债务飙升与财政赤字持续扩大之际，投资人要求更高的报酬，才愿意出钱提供融资给政府。

美国公债（Government Bond）又称国债，由美国财政部发行，是政府为了筹措资金向投资人发行的「借款产品」。投资人买进美债，相当于把资金借给美国政府，美国政府会依约定期支付利息，并在债券到期时归还本金。这项交易如同官方借据，由于美国政府几乎不可能违约，因此被视为全球最安全的资产之一。

如今，正值美伊战争之际，投资人购买美国债券的门槛也随之提升。综合金融时报与彭博报导，美国财政部13日标售250亿美元的30年期公债，得标殖利率最高达到5.22%，这是自2001年8月的5.52%以来最高的殖利率，这显示投资人在面对美国不断扩大的财政赤字时，要求更高的报酬，才愿意出钱提供融资给政府。在债券市场中，殖利率是指投资从买进债券后，一直持有到债券到期为止，这段期间的实质投资报酬率。

就在前一天，美国财政部于12日标售420亿美元的10年期公债，当时的标售殖利率也创下2007年以来最高。自2018年以来，美国公债规模已经翻倍，来到约31兆美元。

与此同时，美国公共债务（public debt）利息支出持续成为推高美国财政赤字的主要因素之一。本财年截至目前为止，美国政府支付的公共债务利息已达1.17兆美元，增加15%，部分原因就是美国公债殖利率升高。

借贷成本的急剧上升，正值美国债务（US debt）总额膨胀至近40兆美元，将债务占GDP的比率推向历史新高。根据无党派监督机构美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，CBO）的预测，美国国家债务（national debt）占GDP比率将在本世纪末前突破二战后创下的106%高点，并在2036年升至120%。

美债需求还在但价格要够甜

这对美国总统川普和财政部长贝森特（Scott Bessent）来说，是个令人头痛的问题，尤其11月期中选举即将到来。多伦多道明证券（TD Securities）美国利率策略主管戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，「这对美国财政部是个麻烦。他们现在必须用更高的成本，来替政府筹措资金。」

不过，戈德堡也说，「虽然长天期债券确实面临一些逆风，但本周市场仍能顺利消化大量供给，显示需求仍然还在，只是要看价格够不够吸引人。」于13日标售的30年债券，其投标倍数（bid-to-cover ratio）为2.39倍，该指标是用来衡量投标需求相对于实际发债规模的强弱。BMO资本市场公司（BMO Capital Market）的哈特曼（Vail Hartman）表示，这个数字高于过去6次标售的平均水准。

思博瑞投资管理公司（Allspring Global Investments）全球固定收益团队投资组合经理史坦契克（Michal Stanczyk）表示，「虽然美国公债标售的认购情况依然良好，但若投资人持续要求更高的报酬，来补偿通膨与财政风险，长期公债殖利率仍可能进一步上升，并且更加远离5%的水准。」

美债发行恐转向短天期压低成本

市场普遍认为，未来财政部如果要扩大固定收益债券的标售规模，重点很可能会放在2年至7年期这类较短天期的公债。这将延续财政部目前缩短债务期限的策略，也就是把发债重心进一步转向1年内到期的国库券。这样做可以避开长天期公债较高的殖利率，但同时也会增加再融资风险。

巴西投银BTG Pactual管理合伙人法斯（John Fath）表示，「我看到唯一明确的解决办法，就是美国政府必须收紧预算。」他说，「现在整套策略就是想把发债尽量往短端移，但你能这样做的程度其实有限，对吧？再继续下去，就会变成我所说的『不负责任』。」

上报 2026.08.14